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动力源研究报告:三季报点评

发布时间:2016-10-26    研究机构:东吴证券

投资要点

事件:公司发布三季报等一系列公告,公司三季度营收3.79亿,增长约30%;实现净利润4593万,增长136%;前三季度营收8.81亿,增长25.84%;前三季度利润2315万,增长561%,扭转了上半年亏损状况。此外,公司2015年实现了预定的利润增长目标,因此第三期限制性股票激励计划中100名激励对象首次授予的限制性股票1,387.5万股符合办理第一次解锁的要求,本次可解锁比例为40%,可解锁股份合计为555万股,解锁日期为2016年11月7日。

公司业绩扭亏,子公司表现亮眼:上半年通常是公司业绩低迷期,今年上半年公司净亏损2268万元,同比亏损扩大。三季度销售强劲,营收保持高速增长,并实现4593万净利润,一举扭转公司亏损状态。其中,公司全资子公司北京迪赛奇正科技有限公司表现亮眼,这家专业从事模块化高频开关电源的研发、生产及销售的高新技术企业自2014年逐渐实现盈利以来保持高速增长,2016年01-09月实现营业收入15,393.49万元,利润总额1,854.88万元,净利润1,844.25万元,为公司盈利贡献颇多。

节能业务进入收获期,为公司增加持续现金流:今年上半年,公司投资建设的西南不锈钢炼钢转炉余热梯级利用和除尘项目、武钢烧结厂3#烧结环冷机余热回收利用改造项目、武钢炼铁厂五#高炉鼓风脱湿改造项目、子公司青海民和动力源(600405)和石嘴山动力源的余热发电项目陆续完工并投入使用。公司的节能业务走向收获期,各个项目持续稳定收获现金流,营收增速达到118%。

配股计划获批,进一步扩产能和提升研发投入:公司配股计划获得批准,拟募集资金8亿元。获得资金后,公司一方面继续扩充安徽工厂的产能和技术工艺水平,一方面投入接近3亿建设研发中心,维持公司技术优势。此外,公司偿还银行部分贷款也将有力的降低财务费用,提升公司盈利能力。

盈利预测与投资评级:预计公司2016-2018年的EPS为0.17元、0.21元、0.26元,对应PE66/56/44X。我们看好公司在HVDC行业中的布局并预计2017年将进入快速发展期,给予“买入”评级。

风险提示:通信电源行业发展不及预期风险,竞争加剧导致毛利率下滑风险,近期限制性股票解锁导致股价承压风险。

申请时请注明股票名称