移动版

医药生物年报及一季报总结:行业增速放缓,医疗服务表现优异

发布时间:2016-05-09    研究机构:中银国际证券

2015年行业增速下滑,2016年1季度小幅回暖,行业估值处于5年来中位

在国家经济增速放缓的大背景下,A股市场收入增速逐年下降至负值,医药行业发展放缓。2015年SW医药生物营收增速11.64%,较去年同期降低2.37pp,创近5年新低;净利润增速14.29%,较去年同期降低2.75pp;医药生物的营收增速和净利润增速在A股SW28个行业中分别排名第6和第8,排名靠前,表明医药行业虽增速放缓但仍具有很强的配置价值。

SW医药生物在2016年1季度小幅回暖,营收增速14.17%,较去年同期增加1.05pp;归母净利润增速23.69%,较去年同期增加1.24pp。业绩的增长多来自于外延并购、业务转型,多数白马股内生性增长稳定。

截至2016年5月4日,SW医药生物市盈率(ttm)为38.77倍,相对于沪深300的估值溢价率为242%,接近2011年以来的中枢(中位数:241.05%);相对于创业板的估值溢价率为-39%,处于2011年以来的低位(中位数:-31.85%)。

细分行业净利润增速分化明显,受益于政策红利,医疗服务表现亮眼

2015年到2016年1季度,医疗服务净利润增速居于6个细分子行业的首位,驱动力源(600405)自2015年以来国家密集出台政策利好医疗服务行业发展;医药商业在顺应大医改趋势下,保持了理想的增速;在医保控费、招标降价的行业背景下,医药制造业承压,化药、中药、医疗器械增长乏力。

【投资策略与建议】

我们长期看好符合医改长期方向(处方外流、分级诊疗、药事福利管理等)、泛医疗服务产业(康复养老、民营医院、第三方检验、医生集团)、创新技术驱动(创新药研发、精准医疗等)。

具体到5月份的投资策略,我们建议投资者关注三个方面:1.业绩确定性高,成长良好的白马股如恒瑞医药(推荐关注理由:行业龙头,强者恒强)、乐普医疗(推荐关注理由:心血管全产业链)、爱尔眼科(推荐关注理由:内生外延增长强劲);2.血制品提价+放量,建议关注华兰生物(推荐关注理由:血液制品行业向上,利好龙头);3.CRO行业整合及一致性评价,建议关注泰格医药(推荐关注理由:CRO龙头)、ST百花(推荐理由:弃煤从医,外延并购空间大)。

申请时请注明股票名称